Mining-Wochenstart KW27: Thungela und was der Kohle-Zyklus 2026 zeigt
Thungela Resources hat 2025 R7,1 Milliarden Verlust eingefahren. Das klingt schlimm — und war es für den Kurs auch. Aber wer sich nur die Schlagzeile anschaut, verpasst, was gerade passiert. Der API4-Kohlepreis ist zurück auf $112/t, der CFO hat positive Cashgenerierung bestätigt und die Umsatzprognose wurde nach oben revidiert. Das ist der Kern des Kohle-Zyklus, den ich hier auseinanderdröseln möchte.
Thungela ist eine meiner öffentlichen Positionen (Trade Republic + Scalable). Deshalb schaue ich da besonders genau hin.
Was 2025 schief lief — und warum das kalkulierbar war
Zwei Faktoren haben Thungelas FY2025 zerquetscht:
API4 Richards Bay Kohlepreis: von $105,30/t (2024) auf $89,53/t (2025) — -15%. Ein einziger Preisrückgang dieser Größenordnung bei einem Kohleproduzenten mit hoher Kostenstruktur frisst die Marge weg.
Starker Südafrikanischer Rand: Die Exporterlöse kommen in Dollar, die Kosten laufen in Rand. Ein starker Rand bedeutet, dass jeder Dollar weniger wert ist, wenn er in ZAR umgerechnet wird. Doppelbelastung.
Was trotzdem gut lief: Die Produktion. 13,9 Millionen Tonnen aus Südafrika — bei einer Guidance von 12,8 bis 13,6 Mt. Das Unternehmen hat operativ geliefert, die Märkte haben es bestraft.
Genau das ist der Punkt bei Rohstoff-Zyklikern: Gute Unternehmen können ihre Produktion steuern, aber nicht den Marktpreis. Wer das versteht, kauft in solchen Phasen nach — nicht aus. (Quellen: CNBC Africa, BusinessDay 23.03.2026, Miningmx 23.03.2026)
2026 sieht anders aus
API4 notiert aktuell bei $112 bis $113/t. Das ist eine Erholung von rund 25% gegenüber dem 2025-Durchschnitt. Kein Boom, aber eine klare Richtungsumkehr.
Was bedeutet das konkret für Thungela?
- CFO hat positive Cashgenerierung für 2026 bestätigt
- Umsatzprognose angehoben: von R27,0 Mrd auf R30,6 Mrd
- SA-Produktionsguidance 2026: 13,0–13,6 Mt (leicht konservativ vs. 2025-Rekord)
- Ensham (Australien): 3,9–4,2 Mt geplant
Das ist der klassische Zykluswechsel. 2025 war das Tal. 2026 ist die Erholung. Ob das bereits im Kurs eingepreist ist, ist eine andere Frage — aber die operative Basis stimmt. (Quellen: BusinessDay 23.03.2026, Morningstar, Thungela IR 2026)
Warum ich Kohle trotzdem halte
Kohle ist politisch unbeliebt. Das weiß ich. Aber Südostasien, Indien, weite Teile Afrikas bauen gerade Kapazitäten aus, die auf Thermalkohle laufen — und das nicht für fünf Jahre, sondern für Jahrzehnte. Globale Kohle-Nachfrage ist 2025 auf ein Allzeithoch gestiegen, auch wenn das in deutschen Medien kaum Thema ist.
Thungela sitzt am Richards Bay Coal Terminal in Südafrika — einem der günstigsten Exporthäfen weltweit für API4-Kohle. Das ist ein struktureller Kostenvorteil gegenüber australischen oder kolumbianischen Produzenten.
Meine Kernthese: Wenn API4 bei $100+/t bleibt und der Rand nicht nochmal deutlich aufwertet, generiert Thungela signifikante Cashflows. Die Dividendenpolitik hängt direkt an diesen Cashflows — keine Cashflows, keine Dividende. Cashflows da — dann schüttet Thungela üppig aus. Das ist Zykliker-Mechanik pur.
BHP und die breitere Mining-Woche
Passend zum KW27-Start: BHP bekommt ab etwa 1. Juli 2026 einen neuen CEO. Brandon Craig übernimmt — und er steht für eine Copper-First-Strategie. Das ist kein kleines Signal. BHP war historisch immer auch ein bedeutender Kohle-Produzent (Escondida + Metallurgical Coal). Wenn der neue CEO stärker auf Kupfer fokussiert, könnte das mittelfristig Kapital aus dem Kohle-Segment abziehen. Für Thungela als reinen Kohle-Produzenten ist das nicht direkt relevant — aber es zeigt, wohin die großen Adressen schauen. (Quelle: MiningWeekly 25.06.2026)
Makro-seitig läuft diese Woche einiges: China-PMI und ISM Manufacturing kommen Montag/Dienstag, der US-Arbeitsmarkt (NFP) am 2. Juli. Diese Zahlen bewegen Rohstoff-Sentiment direkt. Ein schwacher PMI aus China wäre kurzfristig negativ für Kohle und andere Industrierohstoffe.
Was ich für KW27 beobachte
- API4-Preisentwicklung: Hält $110+ oder bröckelt der Preis wieder unter $100?
- China-PMI (Mo/Di): Expansion oder Kontraktion? Direkt relevant für Kohle-Nachfrage.
- NFP 02.07.: US-Arbeitsmarkt beeinflusst Dollarstärke — und damit den Rand/USD-Kurs.
- Thungela TGA/JSE Kurs-Reaktion: Wie preist der Markt die laufende API4-Erholung ein?
Wer Thungela im Depot hat oder beobachtet: Das ist keine Qualitätsgrowth-Aktie. Das ist ein Zykliker. Man kauft günstig im Tal, hält durch die Misere und kassiert, wenn der Preis dreht. 2025 war das Tal — 2026 zeigt, ob die Rechnung aufgeht.
Wo ich meine Fundamental-Daten ziehe
Für meine Mining-Analysen nutze ich unter anderem InvestingPro* — die Cashflow-Histogramme, Financial-Health-Scores und Fair-Value-Modelle helfen mir, den Zyklus besser einzuordnen als reine Kurs-Charts. Über meinen Link bekommst du 15% Rabatt on top, auch auf laufende Aktionen.
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Häufige Fragen zu Thungela und dem Kohle-Zyklus
Warum hat Thungela 2025 einen Verlust von R7,1 Mrd gemeldet?
Doppelbelastung: API4 fiel von $105,30/t auf $89,53/t (-15%) und der starke Rand drückte die Exporterlöse zusätzlich. Trotz Rekordproduktion von 13,9 Mt reichte das nicht, um den Preiseinbruch zu kompensieren.
Was signalisiert der API4-Preis von $112/t für Thungela 2026?
25% über dem 2025-Durchschnitt. Der CFO hat positive Cashgenerierung bestätigt, die Umsatzprognose wurde von R27,0 Mrd auf R30,6 Mrd angehoben. Klassischer Zyklus-Turnaround.
Was ist die Produktionsguidance von Thungela für 2026?
Südafrika: 13,0–13,6 Mt. Ensham (Australien): 3,9–4,2 Mt. SA-Guidance leicht unter der 2025er Rekordproduktion — konservativ angesetzt.
Ist Thungela eine Position im MB Capital Portfolio?
Ja, Thungela ist eine öffentliche Position (Trade Republic + Scalable Capital). Prozentsätze werden transparent kommuniziert, absolute Depotsummen nicht.
