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EARNINGS INSIDER
Frontline mit Rekordquartal dank Hormuz
FRO · Q1 2026 · 31. März 2026
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REKORD-QUARTAL
559 Mio USD +1.580% YoY
Nettogewinn |
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Kurzfazit
- Stärkstes Quartal seit 2004: Umsatz +67% YoY auf 714 Mio USD, EPS bei 2,51 USD vs. 0,15 USD im Q1/25 — getrieben durch die faktische Schließung der Straße von Hormuz seit 28. Februar.
- VLCC-Tagesraten Q1: 103.500 USD/Tag, Suezmax 72.400 USD, LR2 50.700 USD — Cash-Breakeven liegt bei nur ~24.100 USD/Tag. Q2-Bookings bereits 6-stellig über alle Segmente.
- Dividende von 1,03 USD/Aktie (ca. 11% annualisierte Yield) ausgezahlt — Spot-Exposure bleibt das Kernversprechen, aber ~30% der VLCC-Tage über 1-Jahres-Charter abgesichert.
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Earnings-Surprise
EPS 2,51 USD
vs Konsens keine Q1-2026-Konsensschätzung im Datenbundle
→ nicht berechenbar
Keine Q1-Konsens-Daten im Bundle. Verglichen mit Q4/25 (1,02 USD) und Q1/25 (0,15 USD) ist die Größenordnung jedoch außergewöhnlich — Management spricht vom profitabelsten Quartal seit 2004.
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Analyst-Konsens (Wo soll der Kurs hin?)
| Aktueller Kurs | 37,12 USD |
| Konsensziel | letzten Monat keine neuen Ziele; letztes Quartal: 42 USD (1 Analyst); 12 Monate: 34,33 USD (3 Analysten) |
| Implied Upside | +13% gegenüber 42-USD-Ziel |
| Konsens hat sich klar nach oben bewegt (Allzeit 27,05 → letztes Jahr 34,33 → letztes Quartal 42) — Analysten ziehen Ziele nach |
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Visueller Überblick
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Die Zahlen
| KPI |
Aktuell |
Schätzung |
YoY |
| Umsatz |
714,2 Mio USD |
nicht angegeben |
+66,9% |
| EPS (verwässert) |
2,51 USD |
nicht angegeben |
+1.573% |
| EBITDA |
446,0 Mio USD |
nicht angegeben |
+148,7% |
| Operativer Cashflow |
382,5 Mio USD |
— |
+177,3% |
| Freier Cashflow |
59,5 Mio USD |
— |
-56,7% |
| Investitionen (Capex) |
-323,0 Mio USD |
— |
deutlich erhöht (Newbuild-Übernahmen Hemen) |
| Bruttomarge |
55,4% |
— |
+30,6 pp |
| Nettogewinn |
559,1 Mio USD |
— |
+1.580% |
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Operative Kennzahlen
| VLCC TCE Q1 |
103.500 USD/Tag |
deutlich erhöht |
| Q2 bereits 82% gebucht bei 181.700 USD/Tag |
| Suezmax TCE Q1 |
72.400 USD/Tag |
deutlich erhöht |
| Q2 79% gebucht bei 131.300 USD/Tag |
| LR2/Aframax TCE Q1 |
50.700 USD/Tag |
deutlich erhöht |
| Q2 68% gebucht bei 125.000 USD/Tag |
| Cash-Breakeven Flotte |
~24.100 USD/Tag |
stabil |
| VLCC 24.300, Suezmax 24.300, LR2 23.600 — extrem hoher Hebel |
| Flottengröße |
72 Schiffe |
+9 Newbuilds in Pipeline |
| 33 VLCC, 21 Suezmax, 18 LR2; Durchschnittsalter 7,5 J; 100% Eco, 64% Scrubber |
| OpEx (excl. Drydock) |
8.100 USD/Tag |
stabil |
| Disziplinierte Kostenstruktur |
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Was wird gebaut? Projekte & Investitionen
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9 Newbuildings von Hemen-Affiliates — verschiedene Werften
Status: in Übernahme
Capex: 925 Mio USD verbleibend
Impact: Flottenerneuerung, Finanzierung bis 737 Mio USD gesichert
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Dividende & Rückkäufe
| Dividende je Aktie | 1,03 USD (Q1 2026) |
| Yield (annualisiert) | ~11% annualisiert auf Q1-Basis (variabel — Spot-abhängig) |
| Nächster Ex-Tag | nicht angegeben |
| Buyback Q-Ausführung | kein Buyback |
| Buyback Restautorisierung | nicht angegeben |
Frontline fährt klassisch hohes Variable-Payout-Modell: Dividenden folgen den Spot-Raten direkt. Im Q1 wurden 229 Mio USD an Aktionäre ausgeschüttet — bei 559 Mio Nettogewinn ein Payout von ~41%.
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Guidance / Ausblick
- Produktion / Umsatz: Keine konkrete Umsatz-Guidance — Management nennt aber Cash-Generation-Potenzial von ~1,5 Mrd USD p.a. (7 USD/Aktie) bei aktuellen TCE-Raten; bei +30% Spot ~2,1 Mrd USD (9,51 USD/Aktie)
- Capex: Newbuild-Verpflichtungen 925 Mio USD bis Auslieferung
- Kosten / AISC: Cash-Breakeven Flotte ~24.100 USD/Tag für nächste 12 Monate
- Analystenkonsens FY2028 EPS ~0,87 USD, FY2029 ~0,91 USD — deutlich unter aktuellem Run-Rate, reflektiert Normalisierungs-Annahme
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Stimme aus dem Conference Call
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„We have put the most profitable quarter since 2004 behind us and are well into a potentially even more rewarding one.“
— Lars Barstad, CEO
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„So far in the second quarter of 2026, 82% of our VLCC days are booked at $181,700. 79% of our Suezmax days are booked at $131,300 per day and 68% of our LR2/Aframax days are booked at $125,000 per day, 6 digits across the board.“
— Lars Barstad, CEO
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„The likely outcome or the likely points on the list if there is a peace solution between U.S. and Iran is going to include sanctions on Iranian oil. This means that the current part of the fleet that is now servicing the Iranian crude is going to be obsolete. And that amounts to 15% to 17% of the overall VLCC fleet.“
— Lars Barstad, CEO
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Dividenden-Coverage
Wert > 1 = Dividende durch Free Cash Flow gedeckt
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Sektor-Einordnung
Frontline ist im Midstream/Tanker-Peer-Vergleich (ENB, TRP, WMB) ein anderes Tier: Pipelines liefern stabile, regulierte Cashflows mit 1-2% Dividendenrendite und P/E um 17-24. FRO handelt zu KGV 3,5 auf Spot-Earnings — das reflektiert die Zyklizität. Während ENB/TRP/WMB als Infrastruktur-Anleihe-Ersatz fungieren, ist FRO ein Hebel auf VLCC-Spot-Raten. Beide haben ihre Berechtigung im Portfolio, aber sie konkurrieren nicht um denselben Investor-Typ.
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Trend über 8 Quartale
Klar erkennbar: Q2/24 war mit 0,84 USD EPS ein vorheriger Peak, danach folgte Q3/24 (0,27), Q4/24 (0,30), Q1/25 (0,15) und Q2/25 (0,35) — ein Tal mit gedrückten Raten. Q3/25 (0,18) blieb schwach, dann Bruch in Q4/25 (1,02) durch erste Hormuz-Spannungen, und Q1/26 explodierte auf 2,51 USD. Umsatz: 556→490→426→428→480→433→625→714 Mio USD. Capex war historisch klein (2-9 Mio USD/Quartal), Q1/26 sprang auf 323 Mio USD wegen Hemen-Newbuild-Übernahme. Die Schwankung zeigt: Tanker sind ein reines Spot-Spiel.
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Risiken
- Hormuz-Wiederöffnung (von Management explizit als Wahrscheinlichkeit genannt): Raten würden sinken — wenn auch durch Iran-Sanktionen 15-17% der VLCC-Flotte obsolet werden könnte, was ein partieller Offset wäre
- Hohe Verschuldung: Netto-Schulden 2,16 Mrd USD, Debt/Equity 0,93 — bei Ratenrückgang wird der Hebel zur Belastung; Cash-Breakeven 24.100 USD/Tag ist aber komfortabel niedrig
- Orderbook wächst auf 23,2% der Flotte mit Ausliefermaximum 2028 — strukturelle Überkapazität droht ab 2028/29, wenn Iran-Sanktionen ausbleiben
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Chancen
- Q2 ist bereits weitgehend zu 6-stelligen Tagesraten verbucht — Q2-EPS dürfte Q1 noch übertreffen, der Cashflow-Multiplikator ist gewaltig
- Längerfristige Verschiebung der Handelsmuster: Asien diversifiziert weg vom Nahen Osten → längere Ton-Meilen-Routen aus Westafrika, USA, Lateinamerika; das könnte strukturell stützen
- Zeitcharter-Markt zieht an: Industrielle Player (Raffinerien, Ölmajors) sichern sich 2027-2029 Tonnage zu 40.000-90.000 USD/Tag — Frontline kann hier Risiko abdecken bei attraktiven Raten
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Einordnung
Für den langfristigen deutschen Dividenden-/Hard-Asset-Investor ist Frontline ein interessanter, aber zyklischer Hard-Asset-Play — Tanker sind reale Vermögenswerte, die in geopolitisch unsicheren Zeiten Knappheitsprämien einfahren. Das Quartal ist außergewöhnlich, aber kein neuer Normalzustand: Das Management selbst betont, dass die Hormuz-Situation 'irgendwann' aufgelöst wird, und die eigene Cash-Generation-Sensitivität zeigt eine 30%-Range zwischen 1,0 und 2,1 Mrd USD. Die variable Dividende (1,03 USD allein in Q1) ist attraktiv, aber nicht planbar. Frontline ist in Bermuda domiziliert (kein US-MLP-Problem), zahlt aber norwegische Quellensteuern-Logik via NYSE — die Quellensteuer-Behandlung sollte man als deutscher Anleger vor Kauf prüfen. FMP-Rating B+ und Quality-Score 3/5 reflektieren: starke Returns, aber hoher Leverage. Wer Tanker-Exposure will, bekommt hier Best-in-Class. Wer planbare Dividenden sucht, ist bei den Midstream-Pipelines besser aufgehoben.
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📊 FMP-Rating B+ (Overall-Score 3/5) — stark bei ROA (5) und ROE (4), schwach bei Debt/Equity (1) wegen hoher Schiffsfinanzierung. Diese Struktur ist im Tanker-Sektor jedoch normal.
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Transparenz & Disclaimer
Diese Analyse ist keine Anlageberatung, sondern Bildungsinhalt zur Quartalsbericht-Einordnung. Marco Bozem hält möglicherweise eine Position in FRO (siehe öffentliches Depot auf mbcapitalstrategies.com/depot). Alle Zahlen aus Financial Modeling Prep, automatisch verifiziert. Keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Vergangene Performance ist kein Indikator für zukünftige Entwicklungen.
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Diese Email ist Teil von MB Earnings Insider (Earnings Insider). Stand 31. März 2026.
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