Die Payout Ratio zeigt, welcher Anteil des Gewinns (oder FCF) als Dividende ausgeschuettet wird. Formel: Payout Ratio = Dividende je Aktie / EPS × 100. <60 % = konservativ sicher. 60–80 % = akzeptabel. >100 % = Dividende ueberschreitet Gewinn, Kuerzungsrisiko. Besser: FCF-Payout-Ratio statt EPS-basiert — EPS kann Bucheffekte enthalten.
| Payout Ratio | Bewertung | Bedeutung |
|---|---|---|
| < 40 % | Sehr konservativ | Viel Spielraum für Dividendenwachstum und Investitionen |
| 40–60 % | Gesund | Ausgewogenes Verhältnis zwischen Ausschüttung und Reinvestition |
| 60–80 % | Akzeptabel | Wenig Puffer – Cashflow sollte stabil sein |
| 80–100 % | Erhöhtes Risiko | Kaum Puffer bei Gewinnrückgang, Dividende gefährdet |
| > 100 % | Kritisch | Dividende wird aus Substanz/Schulden gezahlt – Kürzung wahrscheinlich |
| Sektor | Typische Payout Ratio | Hinweis |
|---|---|---|
| REIT | 70–95 % | Gesetzliche Ausschüttungspflicht (90 % in USA) |
| MLP / Midstream | 60–80 % des DCF | Distributable Cash Flow als Basis |
| BDC | 85–100 % des NII | Net Investment Income als Basis |
| Mining | 30–70 % des FCF | Variable Dividenden nach Rohstoffzyklen |
| Shipping | 20–80 % des FCF | Sehr variabel, oft variable Dividendenpolitik |
Für traditionelle Aktien gelten 40–60 % als gesund. Bei Hard-Asset-Sektoren hängt es stark vom Geschäftsmodell ab: REITs und BDCs haben strukturell höhere Quoten (gesetzlich vorgeschrieben), während Mining-Unternehmen oft konservativer ausschütten und in Zyklushochs Sonderdividenden zahlen.
Bei kapitalintensiven Unternehmen (Mining, Shipping) können hohe Abschreibungen den Buchgewinn deutlich unter den echten Cashflow drücken. Die FCF-basierte Quote zeigt ehrlicher, ob die Dividende aus echtem Geldfluss bezahlt wird – nicht aus buchhalterischen Gewinnen.
Bei Mining- und Shipping-Aktien gelten andere Richtwerte als bei Konsumgüter-Aktien. Da diese Sektoren von Rohstoffpreiszyklen abhängen, ist eine sehr niedrige Ausschüttungsquote in Boom-Jahren (30-50%) oft ein Zeichen von Stärke: Das Unternehmen reinvestiert den Überschuss oder baut Cash auf für das nächste Tief. Eine 90%+ Ausschüttungsquote in einem Mining-Unternehmen bei Höchstpreisen ist dagegen ein Warnsignal — es bleibt kein Puffer für fallende Rohstoffpreise.
Tanker-Unternehmen wie TORM oder Dorian LPG haben bewusst hohe Ausschüttungsquoten von 75-100% — weil ihr Geschäftsmodell keine großen Reinvestitions-Erfordernisse hat (Schiffe sind bereits vorhanden, Neubestellungen sind optional). Das unterscheidet sie von Minern, die ständig in neue Mine-Entwicklung investieren müssen. Für Dividenden-Investoren: Ausschüttungsquote immer im Sektor-Kontext interpretieren. Eine 80% Mining-Ausschüttungsquote ist teils gefährlich, eine 80% Tanker-Ausschüttungsquote ist gesund. YOC-Rechner →
Die „gesunde" Payout-Ratio hängt stark vom Geschäftsmodell ab. Ein REIT mit 90% Ausschüttung ist völlig normal und gesetzlich vorgegeben; ein Technologieunternehmen mit 90% ist ein Warnsignal. Hier die Richtwerte, die ich in meinen Analysen anwende:
| Sektor | Basis (EPS) | FCF-Basis | Warnsignal |
|---|---|---|---|
| REIT | 80–100% AFFO | 70–85% | >100% AFFO |
| Midstream / MLP | meist n/a | 60–80% DCF | >90% DCF |
| Mining (Produzent) | 30–60% | 40–70% FCF | >80% bei Schulden |
| Shipping (variabel) | sehr variabel | 60–100% FCF | FCF-Coverage <1× |
Für die meisten Sektoren bevorzuge ich die FCF-basierte Payout-Ratio — also Dividenden dividiert durch den Free Cashflow. Der Grund: Das GAAP-EPS ist stark beeinflusst durch nicht-zahlungswirksame Abschreibungen (insbesondere bei Mining und Shipping, wo die Schiffe und Maschinen hohe D&A haben). Ein Tankerunternehmen, das 80% seines EPS ausschüttet, zahlt damit möglicherweise nur 40% seines FCFs — das ist sehr komfortabel.
Umgekehrt kann ein Unternehmen eine niedrige EPS-Payout haben, aber einen negativen FCF — dann ist die Dividende trotzdem nicht sicher.
→ Dividendenwachstums-Rechner | Cashflow-Coverage-Ratio erklärt
