Bayer ist die Aktie, über die viele am Stammtisch nur noch lachen. Ich hab sie antizyklisch eingesammelt als sie wegen Roundup unter 25 Euro stand. Aktuell steht meine Position aus 6 Aktien bei plus 40,93 Prozent — +66 Euro 91 absolut. Und genau jetzt wird’s interessant: Q1 2026 war ein 19-Prozent-EPS-Beat, und dieser Sommer fallen drei Termine, die das gesamte Roundup-Risiko auflösen oder zementieren können.
Forward-KGV bei 9 — das ist günstig für einen Pharma-Big-Cap. Novartis, Roche und GSK liegen bei 12–14. Bayer hat also einen Discount von 30–40 Prozent zur Peer-Group. Aber: ROE minus 12 Prozent — Bayer macht auf LTM-Basis strukturell Verluste. FCF-Yield 9,35 Prozent — der Cash kommt rein, er wird nur nicht ausgeschüttet.
2018 kauft Bayer Monsanto für 63 Milliarden Dollar. Drei Monate nach Closing: erstes Roundup-Urteil. Bayer crasht von 100 auf 50 Euro. Heute rund 65.000 anhängige Klagen in den USA. Litigation-Reserven: 11,8 Milliarden Euro. Über fünf Jahre wurden 13 Milliarden FCF für Litigation verbrannt.
Am 19. Februar 2024 verkündet CEO Bill Anderson: Dividende auf 11 Cent gekürzt. Für drei Jahre. Einsparung: 2,3 Milliarden Euro pro Jahr. 2018 hatte Bayer noch 2 Euro 80 gezahlt — Dividenden-Aristokrat aus dem DAX. Mein Yield-on-Cost auf 27 Euro 25: lächerliche 0,40 Prozent.
FY2025: 3,62 Milliarden Verlust — 41,8 Prozent mehr als 2024. Operating Margin minus 5,6 Prozent. Drei Jahre in Folge im Minus. Das ist keine Schwächephase, das ist eine strukturelle Krise — die allerdings vom Markt schon weitgehend eingepreist ist.
| Datum | Termin | Bedeutung |
|---|---|---|
| 04.06.2026 | Settlement Opt-out | Kläger müssen $7,25-Mrd-Settlement akzeptieren oder weiterklagen |
| Ende Juni 2026 | SCOTUS-Urteil | Schützt Bundes-Pestizid-Gesetz vor State-Lawsuits? Bei JA: 65.000 Klagen fallen weg |
| 09.07.2026 | Final Approval Hearing | Settlement wird offiziell genehmigt oder muss neu verhandelt werden |
UBS hat fünf Szenarien gemapped: Worst Case 35 Euro (Settlement scheitert + SCOTUS verliert). Base-Case 52 Euro. Best Case 60 Euro. Aktueller Kurs 38 — der Markt preist etwa 50/50 ein.
Core EPS 2 Euro 71 gegen 2 Euro 28 erwartet — das ist ein 19-Prozent-Beat. EBITDA pre-special 4,45 Milliarden, plus 9 Prozent. Crop Science plus 17,9 Prozent EBITDA, Soybean-Seeds verdoppelt. Der negative FCF kommt fast vollständig von 2,0 Milliarden Litigation-Cash-Out. Wenn Roundup im Sommer entschieden wird, sind diese 2 Milliarden pro Quartal weg vom Tisch.
Szenario STARK (SCOTUS JA + Settlement durch): Re-Rating auf 52–60 Euro. Litigation-Risiko fällt weg. Dividenden-Erhöhung ab FY2027 möglich. Ich hätte dann rund 100 Prozent im Plus auf meinen Einstand.
Szenario SOLIDE (Settlement durch, SCOTUS NEIN): State-Klagen laufen weiter. Kurs seitwärts 35–45 Euro. Deleveraging-Story intakt, aber langsamer. Ich halte.
Szenario SCHWACH (Settlement scheitert + SCOTUS NEIN): Kurs zurück auf 25–30 Euro. Das wäre schmerzhaft, aber mein Einstand bei 27,25 begrenzt den Verlust. Unter 25 Euro wäre ein zweites Mal Nachkaufen denkbar.
Bayer ist kein Dividenden-Investment — das ist eine Asymmetrie-Wette. Q1 2026 hat gezeigt, dass Anderson operativ liefert. Die drei Sommer-Termine bestimmen den Rest. Ich halte meine 6 Stück und schaue, was SCOTUS Ende Juni sagt. Nachkaufen ohne Richtungsentscheidung ist für mich nicht auf der Agenda.
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Marco Bozem
Investor & Analyst | Hard Assets, Dividenden, Shipping | MB Capital Strategies
Marco analysiert seit Jahren Rohstoff- und Dividendenaktien mit Fokus auf Shipping, Mining und Energie. Alle Analysen basieren auf öffentlich verfügbaren Geschäftsberichten und eigener Einschätzung. Keine Anlageberatung.